转自：华尔街见闻

伴随房地产市场供求关系转变，土地市场自2021年起热度逐渐退去，土地出让收入从2020年的8.7万亿元降至2023年的5.8万亿元。据粤开证券研究院预测，2024年土地出让收入或较上年减少约1.1万亿元。

　　“黑天鹅”基金Universa创始人Mark Spitznagel：市场即将迎来最后狂欢，降息或成为大逆转起点；预计本轮美股调整幅度将超互联网泡沫，股市可能跌掉一半。

　　尾部风险对冲基金“黑天鹅”基金Universa的创始人Mark Spitznagel近日发出警告，称当前市场可能正处于“人类历史上最大的泡沫”之中。

　　本周接受媒体采访时，Spitznagel警告称，随着通胀下降和美联储宽松政策刺激市场押注进一步上涨，市场正处于“金发姑娘阶段”，但降息可能成为大逆转的起点。

　　（注：“金发姑娘”是一个经济名词——指的是高增长和低通胀同时存在的经济体。）

　　“我们正走向非常糟糕的境地，”Spitznagel表示。他将当前经济形势比作“超级火药桶-定时炸弹”，认为政府压制经济波动的做法正在积累大量隐患。尽管目前美股股指频创新高，但他认为，潜在风险正在累积。

　　在关于股市走向的讨论中，Spitznagel的言论总能引起投资者的高度关注。自2008年创立Universa以来，他通过一系列惊人的操作赚取了巨额利润，包括一天赚取10亿美元的“惊人纪录”。

　　作为《黑天鹅》作者Nassim Nicholas Taleb的门徒，这位神秘的量化投资专家采用了一种复杂的策略。平日里，这个策略几乎每天都在亏损，但在市场出现如2008年金融危机、2015年闪电崩盘、2020年新冠疫情崩盘等极度波动时，Spitznagel的策略往往会出现奇效。

　　1． 本轮调整将超过互联网泡沫，降息可能成为大逆转的起点

　　Spitznagel指出，相较于1999年互联网泡沫，本轮市场过度行为更为极端，故而本轮调整将超过互联网泡沫。

　　Spitznagel还认为，由于高额公共债务和高昂的估值，市场调整后，美国政府的救市措施可能会更难实施。

　　值得注意的是，近期多位看空的知名分析师丢了工作，这一现象与互联网泡沫顶峰前夕惊人相似。例如：

摩根大通的Marko Kolanovic也在AI上涨行情中坚持悲观立场，最终丢掉了工作。

而在1999年末，即标普500指数见顶的几个月前，美林证券的看空策略师Charles Clough离开了公司。

　　Spitznagel预计，随着通胀下降和美联储政策转向，市场可能会在未来数月内继续上涨，甚至变得更加疯狂。然而，降息通常是市场大逆转的起点。

　　他还认为，美国经济可能在今年年底前陷入衰退。

　　2． 真知灼见 or 营销话术？

　　Spitznagel预计，股市即将遭遇大规模抛售，市值可能缩水一半以上。

　　然而，实事求是来看，预测股市何时崩盘甚至比对冲投资组合崩盘要困难得多——很业内人士甚至认为，预测股市何时崩盘根本就是不可能的。

　　就像许多基金经理和策略师总是听起来很乐观一样，对于那些靠尾部风险赚钱人来说，“恐吓市场”的言论听起来像是一种精明的营销手段。

　　值得一提的是，Spitznagel在本周的一次采访中开玩笑说：

“我认为我们正走向一些非常非常糟糕的事情——当然我会这么说。”

　　他补充道：

“你不会因为发表看跌观点而觉得自己像个傻子。”

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

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责任编辑：刘明亮 在线炒股配资选配资