一、三季度是结构性机会乏善可陈的窗口。短期结构演绎缺乏趋势，择时的重要性提升。讨论未来一段时间的择时节点：1. 7月15日共和党、8月19日民主党将分别确认候选人，并发布竞选纲领，这将是贸易保护政策担忧集中发酵的窗口。2. 7月19日公募二季报披露前后，景气科技博弈可能加剧。3. 财政验证实物工作量的第一个关键节点是7月，对内需预期的形成十分重要。4. 三季报后，市场基本面预期将普遍向2025年切换，彼时成长投资机会可能明显增加。

此外，配资炒股平台还提供了多种操盘选择，例如日内交易、长线投资、波段操作等不同的交易策略。投资者可以根据自身的风险承受能力和投资目标选择适合自己的操盘方式，以实现更好的投资收益。

　　三季度是结构性机会乏善可陈的窗口：1. 出口链需求侧仍高增，但航运成本、汇兑压力的影响尚未消退，且海外政治周期扰动窗口，基本面改善难外推。2. 科创政策效果偏向于提升产业趋势右侧到来时的弹性，但现阶段产业趋势仍处于左侧，高弹性投资机会需要等待。3. 我们可能已经错过了内外需共振改善的窗口，需求验证偏弱，消费基本面预期偏悲观。4. 部分周期行业(典型是石油，铜也有一定影响)对美国政治周期验证敏感，短期股价阻力增加。

　　短期结构演绎缺乏趋势，择时的重要性提升，这里我们讨论4个未来重要的择时节点：1. 7月15日共和党、8月19日民主党确认候选人，并发布竞选纲领。贸易保护是两党共识，对选情难以起到决定性作用。所以，贸易保护不会在每个大选关键节点都成为核心议题。三季度美国贸易保护政策表述的频率可能是低于预期的。但在两党公布竞选纲领的阶段，将定调贸易保护政策。那么，事件性扰动的高峰可能就在7月中旬-8月中下旬之间。后续将进入到效果评估阶段，个股Alpha演绎的阻力将减小。

　　2. 二季度机构投资者向少数景气科技方向(算力、AI手机、车路云)聚焦。但2024年公募基金存量博弈，主动公募减量博弈，公募加仓方向难以维持股价向上的斜率。公募一季报披露后，动态高股息股价斜率走平；我们预计，二季报披露后，市场看到少数景气科技方向集中加仓，股价博弈也将加剧。7月19日前后，公募二季报披露基本结束，彼时科技行情可能减速。后续再加速向上，需要基本面趋势的进一步强化。当然，由于目前二季报加减仓的线索相对明确，不排除市场博弈加剧7月初已经开始的可能。

　　3. 24Q2财政落实实物工作量低于预期，主要是23年特别国债的项目落地进度偏慢，而24年新增特别国债和专项债尚不到实物工作量体现的阶段。23年特别国债支撑的水利项目已经在24Q2密集开工，可能主要在24Q3计入固定资产投资，所以7月开始是财政实物工作量验证的关键窗口，这对内需预期的形成十分重要。

　　4. 三季报后，市场基本面预期将普遍向2025年切换。2024年需求侧没弹性，供给释放普遍有压力。但2025年供给释放压力将明显缓和，业绩增长中枢抬升。2025年成长投资机会可能明显增加，24Q4可能是成长重新占优的起点。

　　二、别因为三季度的乏善可陈就失去信心。讨论四季度可能发酵的三个成长机会：1. 2025年先进制造供给释放压力普遍缓和，需求韧性可见度高可能在24Q4提前反映，重点关注新能车电池链，汽车IT。2. 2022-24创投3年调整，2025年产业趋势右侧启动是大概率，AI大概率不会缺席。3. 出口/出海是需求高增的主要来源，24Q4延续高景气且不在贸易保护焦点位的行业，股价上涨将更有弹性。

　　三季度结构性机会乏善可陈，先守正；但也不要因为三季度的乏善可陈而失去信心。每年四季度的主线是下一年又困境反转/景气外推的方向。我们提示三个四季度可能发酵的成长机会：1. 2025年先进制造供给释放压力普遍缓和，重点是寻找需求侧的结构性亮点。我们提示，新能车整车环节二级市场投资仍处于相对高位，一级市场投资从23H2又迎来了一波高峰，2025-26年新能车整车环节供给增速都较快，新能车产业链中上游部分公司的投资机会更好。我们重点关注供给收缩较早，幅度较大的新能车电池链。同时关注，价值量提升的汽车电子和汽车IT。

　　2. 科特估行情短期只是政策主题，但2025年可能真正迎来产业趋势右侧。国内创投融资规模的调整已历三年。一级市场估值和价格的调整，A股TMT龙头公司外延扩张的条件正在改善。产业趋势右侧可能已经不远。新经济领域中，AI是一二级价差下行更快的方向，并购重组重新放量，AI领域不会缺席。

　　3. 出口/出海仍是中期总体需求改善 + 个股Alpha突出的主要来源。四季度体现高弹性的出口链方向需要两个条件：当期高景气验证 + 不在美国贸易保护焦点的行业/有成熟应对贸易保护经验和路径的行业。

　　总体而言，我们维持三季度弱势震荡市，四季度指数中枢抬升的判断。风格上三季度红利低波占优，在非市场力量支撑预期强的阶段，不排除交易性资金借势推动轮动行情。四季度成长风格行情可能迎来起点，展望2025年先进制造，科技创投的投资机会将明显增加。

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